本周三（4月16日），COMEX黄金升破3300美元/盎司整数关口，刷新历史新高。自2025年以来，国际金价已累计涨超25%，这一表现显著优于其他资产。
特朗普频繁调整贸易政策、美联储降息预期增强，全球避险情绪升温下，黄金的吸引力显著提升。当下，投资者正紧绷神经，对任何可能影响市场预期的因素保持高度警惕。
在此背景下，华尔街大行纷纷上调金价预期，集体唱多黄金。瑞银将金价预测上调至3500美元/盎司；高盛将2025年底金价的预测上调至3700美元/盎司，并称在极端情况下可能会触及4500美元/盎司；摩根大通则称，金价4000美元或将“比预期来的更快”。
股债汇“三杀”后美元信用危机加深
与黄金走势相反的是，美元这个传统避险货币正在被投资者抛弃。就在前几日，美元指数跌破了100大关，为2023年以来的首次。而这背后反映出的不是美元的流动性危机，而是信用危机。
过去几十年，美元在全球货币体系中的重要性不言而喻，然而近年有分析认为美元在国际市场上的地位出现动摇。
就目前而言，特朗普上台后发布的关税政策，有可能削弱投资者对美元作为全球金融体系基石的信心，打压了投资者对美元的避险需求，进而对汇市造成了压力。
“人们对美国例外论和美元作为储备货币的可信度提出了质疑。”杰富瑞经济学家莫希特•库马尔在报告中写到，从中期来看，关税可能会降低美国的可靠性，投资者将寻找其他目的地。
美元走弱仅是冰山一角，美国近期更是罕见地出现了股债汇“三杀”。股市方面，自特朗普宣布征收关税以来，标普500指数已经下跌超5%，而美债在过去一周持续受挫，10年期美债收益率创下20多年来最大周线涨幅。
资本撤离下，投资者对美元资产的信任危机已经扩大。全球“去美元化”趋势加快的背景下，黄金成为了投资者们不约而同的选择。
正如桥水基金此前所言，黄金越来越多地作为一些国家的美元替代品。莫希特•库马尔也称，强势美元时代已经见顶，美元可能会进一步走软。随着各国央行寻求减少对美元的依赖，黄金价格可能会受益。
如此来看，本次国际金价大涨也就没什么奇怪了。
“朝令夕改”的关税政策拉升金价
自特朗普上台后，其关税政策阴云始终消之不散。
特朗普的关税政策不仅通过关税税率的动态调整直接影响美元需求，进而传导至黄金等非美元资产，其政策的反复无常更是全球经济前景不确定性的重要来源。
当地时间周二，特朗普又启动了一项关于关键矿产关税必要性的调查，以“评估这些材料的进口对美国安全和韧性的影响”。同时，美国联邦政府官报还显示，美国政府正在推动对药物和半导体进口的调查。特朗普周日说，将在未来一周宣布对进口半导体产品的关税税率。
而就在上个星期，特朗普在宣布对多个贸易伙伴征收报复性关税后，又称将暂停90天，并暂时豁免智能手机、电脑等中国产品，但其保留了145%的关税。
近期，黄金短期急涨的主要驱动力就主要来自特朗普政策的不确定性。FXStreet分析师Sagar Dua指出，由于美国总统特朗普的关税政策导致全球经济前景的不确定性加深，继续增强避险资产的吸引力，黄金表现强势。
关税阴霾下美联储陷政策困局
特朗普的关税政策或将使美联储面临“控制通胀”和“支持经济增长”的两难境地。
当地时间4月16日，美联储主席鲍威尔在芝加哥经济俱乐部发表了演讲。他指出，特朗普政府的关税政策潜在影响的不确定性正在升高，可以预见到“通胀将上升且经济增长将放缓”，目前尚不清楚美联储需要在哪些方面投入更多精力。
鲍威尔虽重申美联储不急于调整政策立场，但上一周公布的美国3月CPI和PPI数据均低于市场预期，显示出通胀趋于温和，增强了降息前景。
市场普遍预计美联储将在6月开始降息。市场降息预期的增强也导致了美元的疲软，而黄金价格则得到了支撑。
面对黄金价格走势的不确定性，投资者可关注芝商所新推出的1盎司黄金(1OZ)期货合约来对冲风险。
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