裴利瑞
又有跨境ETF因高溢价盘中停牌。
3月21日，多只跨境ETF大涨，其中国泰标普500ETF在早盘停牌1小时复牌，然后迅速拉升大涨超7%，临时宣布二次停牌，最新溢价率高达28.55%。
近期，资金再度爆炒跨境ETF，以至于发生了ETF走势和基准指数明显背离的情况。在美股高位震荡的情况下，跨境ETF市场随时面临溢价回落产生的回调风险，基金公司进行了大量风险提示，仍难阻资金疯狂涌入。
跨境ETF出现盘中“叫停”
3月21日，多只跨境ETF迎来大涨和溢价率飙升，多家基金公司发布风险提示公告，甚至罕见出现了“二次叫停”的情况。
比如，国泰标普500ETF在3月20日涨停，基金公司因溢价风险将该基金于3月21日开市起至当日10:30停牌，但该基金在3月21日10点30分复牌后继续拉升，上午11点左右涨超7%，再度触发临时停牌，仅半小时成交额便超8亿元。
另外，南方沙特ETF、景顺长城标普消费ETF、华泰柏瑞沙特ETF等也分别在3月21日上午大涨5.26%、3.17%、2.65%，其中南方沙特ETF的成交额高达38.73亿元，换手率已经飙升至521.71%。
值得注意的是，在经过大幅上涨后，这些跨境ETF的溢价率再次高企，其中景顺长城标普消费ETF的溢价率超过43%，国泰标普500ETF溢价率高达28.55%，南方沙特ETF的溢价率也达到11.83%。
近日，多位公募基金管理人频频发布跨境ETF高溢价提示风险。仅在3月21日，就有景顺长城、国泰基金、华安基金三家公募发布公告，分别对旗下景顺长城标普消费ETF、国泰标普500ETF、华安德国ETF同时发布跨境ETF高溢价提示风险。
比如国泰基金在公告中表示，近期，国泰标普500ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价，本基金二级市场的交易价格，除了有基金份额净值变化的风险外，还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。
走势已明显背离基本面
其实，自今年年初以来，跨境ETF的高溢价和高波动情况就频频被炒作资金盯上。
比如春节前，资金曾疯狂爆炒跨境ETF，景顺长城标普消费ETF、嘉实德国ETF溢价率一度超50%，南方亚太精选ETF、南方沙特ETF、华泰柏瑞沙特ETF、华安德国ETF等众多跨境ETF的溢价率都曾达到20%以上。
2月下旬以来，美股出现较大幅度回落，但是部分跨境ETF仍然逆势大涨，和基准指数出现了明显背离。比如2月19日以来，标普500指数下跌了7.61%，但同期国泰标普500ETF却上涨了10.24%。
一方面，跨境ETF的小幅溢价是客观存在的。近年来，国内居民不断丰富资产配置的多元性，通过基金加大提升海外资产配置比例，但受制于外汇额度限制，当基金公司自身外汇额度用尽时，QDII基金普遍会暂停场外申购，投资者只能通过二级市场买入相关产品，这便会造成场内基金净值超过对应的场外基金净值，推高基金的溢价率。
但另一方面，过高溢价率的背后是炒作资金的推动，更蕴藏了巨大风险。华宝证券私人财富团队表示，这种“背离基本面”的异动，本质上还是资金套利行为的集中体现。当A股市场持续震荡时，部分投机资金开始转向流动性较好、规模适中、可T+0交易的QDII基金。对于普通投资者来说，若盲目跟风追涨，很可能成为“击鼓传花”游戏的最后一棒。一旦套利资金撤离，价格回落风险不容忽视。
美股仍在高位震荡
2月下旬以来，美股主要指数纷纷下跌，道指、纳指分别下跌5.99%、11.79%，同期特斯拉、英伟达、微软分别下跌34.47%、14.86%、6.55%。
国海富兰克林基金经理狄星华认为，目前美股市场的不确定性有所上升，部分原因是特朗普的政策调整使市场方向变得不明朗，特别是在关税问题上的影响。此外，近期的地缘政治事件加剧了市场的不稳定性。美股市场的投资者普遍关注资金流向，在市场不确定性增加的情况下，股票短期表现可能会受到干扰。
博时基金认为，近期美股继续回调，这轮调整由过高仓位的平仓以及对经济增长的担忧共同推动，同时降息预期大幅升温，CME目前利率期货显示到6月份可能开始降息，今年一共约2.7次降息，继续关注移民、政府效率部门改革、地缘冲突、关税政策等内政外交方面的不确定性，同时关注4月份新一年的财政预算情况。整体来看，短期内美股可能继续震荡，但长期表现将更多依赖于持续的盈利增长。
目前市场调整与2022年相比，情况仍然不算极端。当时，美国通胀单月曾飙升至较高水平，美联储被迫连续加息，而现在美联储有降息空间，因此市场状况相对较好。同时，她认为标普 500 的市盈率可能不会继续大幅收缩，除非未来市场中又出现新的不确定性。
责编：罗晓霞
排版：王璐璐
校对：陶谦
