来源：新浪基金∞工作室
2025年3月31日，前海开源基金管理有限公司发布了前海开源MSCI中国A股消费指数型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额和净资产均有所下降，净利润实现扭亏为盈，同时在投资策略、业绩表现和费用等方面呈现出一定特点。
主要财务指标：净利润扭亏，资产规模缩水
本期利润与已实现收益
2024年，前海开源MSCI中国A股消费A本期利润为-1,808,209.08元，前海开源MSCI中国A股消费C本期利润为1,951,647.22元，整体实现净利润143,438.14元，与2023年的-21,453,759.12元相比，实现扭亏为盈。从已实现收益来看，A类为 -5,167,292.61元，C类为 -6,487,301.32元，均为负收益。
| 期间数据和指标 | 2024年 | 2023年 |
|---|---|---|
| 前海开源MSCI中国A股消费A本期利润（元） | -1,808,209.08 | -13,671,308.68 |
| 前海开源MSCI中国A股消费C本期利润（元） | 1,951,647.22 | -7,782,450.44 |
| 前海开源MSCI中国A股消费A本期已实现收益（元） | -5,167,292.61 | -2,334,013.23 |
| 前海开源MSCI中国A股消费C本期已实现收益（元） | -6,487,301.32 | -1,537,129.43 |
资产净值变化
2024年末，前海开源MSCI中国A股消费A的期末基金资产净值为42,785,950.77元，较2023年末的45,674,464.36元下降6.32%；C类期末基金资产净值为40,209,643.89元，较2023年末的40,455,836.76元下降0.61%。整体基金净资产合计从2023年末的86,130,301.12元降至2024年末的82,995,594.66元，缩水3.64%。
| 期末数据和指标 | 2024年末 | 2023年末 |
|---|---|---|
| 前海开源MSCI中国A股消费A期末基金资产净值（元） | 42,785,950.77 | 45,674,464.36 |
| 前海开源MSCI中国A股消费C期末基金资产净值（元） | 40,209,643.89 | 40,455,836.76 |
| 净资产合计（元） | 82,995,594.66 | 86,130,301.12 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较
2024年，前海开源MSCI中国A股消费A份额净值增长率为 -3.17%，同期业绩比较基准收益率为0.39%；C类份额净值增长率为 -3.37%，同期业绩比较基准收益率同样为0.39%，两类基金均未跑赢业绩比较基准。从长期来看，过去三年A类份额净值增长率为 -28.15%，C类为 -28.58%，业绩比较基准收益率为 -27.37%，也落后于业绩比较基准。
| 阶段 | 前海开源MSCI中国A股消费A | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去一年 | -3.17% | 1.50% | 0.39% | 1.47% | -3.56% |
| 过去三年 | -28.15% | 1.38% | -27.37% | 1.35% | -0.78% |
| 阶段 | 前海开源MSCI中国A股消费C | ||||
| ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- |
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去一年 | -3.37% | 1.50% | 0.39% | 1.47% | -3.76% |
| 过去三年 | -28.58% | 1.38% | -27.37% | 1.35% | -1.21% |
净值增长率变动趋势
自基金合同生效起至今，前海开源MSCI中国A股消费A份额净值增长率为69.99%，C类为67.96%，业绩比较基准收益率为64.03%，虽整体实现正增长，但与业绩比较基准的差距在不同阶段有所波动。
投资策略与业绩归因：大消费板块低迷影响表现
投资策略
本基金采用完全复制标的指数的方法进行被动式指数化投资，紧密跟踪业绩比较基准，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。在投资组合构建上，主要按照标的指数的成份股组成及其权重来拟合复制标的指数，并根据成份股及其权重的变动而进行相应调整。同时，在大类资产配置上，投资于股票的资产比例不低于基金资产的80%，投资于标的指数成份股及备选成份股的比例不低于基金资产净值的90%，并保持一定比例的现金或短期政府债券。
业绩影响因素
报告期内A股市场呈现W型走势，经济基本面偏弱导致市场信心不足。各行业表现分化明显，红利类和TMT表现相对较好，而大消费板块表现低迷。本基金超配的食品饮料表现不佳，导致未能跑赢业绩比较基准。
市场展望：2025年A股市场有望企稳回升
管理人认为，自2024年三季度末政府出台的一系列政策表明了对抗经济增速下行和通缩压力的决心，叠加很多行业的估值处在历史低位，预计A股市场企稳回升的态势将在2025年得到延续。从稳增长的政策重心来看，“轻消费、重投资”的传统格局有望得到改观，大消费板块的基本面有望得到改善。
基金费用：管理费、托管费有所下降
管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为445,408.30元，较2023年的564,350.89元下降21.08%。其中，应支付销售机构的客户维护费为182,349.24元，应支付基金管理人的净管理费为263,059.06元。
| 项目 | 2024年 | 2023年 |
|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 445,408.30 | 564,350.89 |
| 其中：应支付销售机构的客户维护费（元） | 182,349.24 | 201,055.49 |
| 应支付基金管理人的净管理费（元） | 263,059.06 | 363,295.40 |
托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为89,081.61元，较2023年的112,870.09元下降21.08%。
投资收益与交易费用：股票投资收益欠佳
投资收益
2024年投资收益为 -10,917,953.32元，主要源于股票投资收益不佳。股票投资收益（买卖股票差价收入）为 -13,310,325.32元，尽管有2,392,372.00元的股利收益，但仍无法弥补股票买卖差价的损失。
| 项目 | 2024年 |
|---|---|
| 投资收益（损失以“-”填列）（元） | -10,917,953.32 |
| 其中：股票投资收益（买卖股票差价收入）（元） | -13,310,325.32 |
| 股利收益（元） | 2,392,372.00 |
交易费用
2024年交易费用方面，应付交易费用期末余额为11,119.68元，较上年度末的600.47元大幅增加，主要是交易所市场应付交易费用增加。其他费用为287,701.50元，包括审计费用、信息披露费、指数使用费等。
| 项目 | 2024年末 | 2023年末 |
|---|---|---|
| 应付交易费用（元） | 11,119.68 | 600.47 |
| 其他费用（元） | 287,701.50 | 274,263.43 |
股票投资明细：行业集中于制造业等消费相关领域
行业分布
期末指数投资按行业分类，制造业占比最高，公允价值为70,564,843.12元，占基金资产净值比例为85.02%，主要集中在消费相关制造业。其次是租赁和商务服务业、农、林、牧、渔业等。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 2,768,304.00 | 3.34 |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 70,564,843.12 | 85.02 |
| F | 批发和零售业 | 127,744.22 | 0.15 |
| L | 租赁和商务服务业 | 2,041,928.72 | 2.46 |
个股投资
期末指数投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前几名主要为贵州茅台、比亚迪、美的集团等消费行业龙头股。其中，贵州茅台公允价值为21,995,892.00元，占比26.50%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 21,995,892.00 | 26.50 |
| 2 | 002594 | 比亚迪 | 5,879,328.00 | 7.08 |
| 3 | 000333 | 美的集团 | 4,603,464.00 | 5.55 |
基金份额持有人结构：个人投资者为主
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数合计为34,523户，其中前海开源MSCI中国A股消费A持有人户数为20,127户，户均持有1,250.51份；C类持有人户数为14,396户，户均持有1,662.91份。机构投资者持有份额为0，个人投资者持有份额占比100%。
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 户均持有基金份额 | 机构投资者 | 个人投资者 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 持有份额 | 占总份额比例 | 持有份额 | 占总份额比例 | |||
| 前海开源MSCI中国A股消费A | 20,127 | 1,250.51 | - | - | 25,169,007.49 | 100.00% |
| 前海开源MSCI中国A股消费C | 14,396 | 1,662.91 | - | - | 23,939,317.44 | 100.00% |
| 合计 | 34,523 | 1,422.48 | - | - | 49,108,324.93 | 100.00% |
管理人从业人员持有情况
基金管理人所有从业人员持有本基金A类份额133,536.04份，占A类基金总份额比例为0.5306%；持有C类份额6.14份，占C类基金总份额比例几乎为0，合计占比0.2719%。
开放式基金份额变动：整体份额微降
份额变动情况
前海开源MSCI中国A股消费A本报告期期初基金份额总额为26,016,529.35份，总申购份额为16,870,420.98份，总赎回份额为17,717,942.84份，期末基金份额总额为25,169,007.49份，份额下降3.25%。C类期初份额总额为23,276,385.61份，总申购份额为73,551,377.43份，总赎回份额为72,888,445.60份，期末份额总额为23,939,317.44份，份额增长2.85%。整体基金份额从期初的49,292,914.96份降至期末的49,108,324.93份，微降0.37%。
| 项目 | 前海开源MSCI中国A股消费A | 前海开源MSCI中国A股消费C |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额（份） | 26,016,529.35 | 23,276,385.61 |
| 本报告期基金总申购份额（份） | 16,870,420.98 | 73,551,377.43 |
| 本报告期基金总赎回份额（份） | 17,717,942.84 | 72,888,445.60 |
| 本报告期期末基金份额总额（份） | 25,169,007.49 | 23,939,317.44 |
风险提示与投资建议
风险提示
- 市场风险：尽管管理人预期2025年A股市场企稳回升，但市场仍存在不确定性，经济复苏进程、政策实施效果等因素可能影响市场走势，进而影响基金净值。特别是大消费板块，虽基本面有望改善，但仍受消费需求恢复程度等因素制约。
- 行业集中风险：基金投资集中于大消费相关行业，如制造业中的消费制造等。若这些行业出现系统性风险，如行业竞争加剧、政策调整等，基金净值可能受到较大影响。
- 跟踪误差风险：作为指数型基金，虽力求跟踪误差最小化，但由于成份股调整、申购赎回等因素，仍可能存在一定跟踪误差，导致基金表现与业绩比较基准产生偏离。
投资建议
- 长期投资角度：对于看好大消费板块长期发展，且能承受一定市场波动的投资者，可考虑长期持有。随着经济复苏和消费升级，大消费板块有望迎来业绩改善，从而带动基金净值增长。
- 短期投资角度：鉴于市场不确定性，短期投资者需密切关注市场动态和基金净值波动。若市场出现大幅调整或基金跟踪误差持续扩大，应及时调整投资策略。
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